收入端，1H24教育/人服/会议经营收入同比1H23年别离+3.8%/+15.2%/-7.5%，归母净利同比1H23别离+225.5%/+1.7%/-54.3%，呈现出教育职业的刚需特点以及灵敏用工的逆周期特点。

  1）K12：方针向好，非学科类训练需求旺盛。本年非学科类的素质教育训练方针端利好逐渐清楚，方针迎来拐点。北京、广州先后针对非学科类校外训练安排网点“应批尽批”，车牌，推动K12网点扩张提速。选取的7家上市公司中，5家收入同比正向增加，7家归母净利润/扣非净利均正向增加。咱们估计训练旺盛需求有望连续，龙头公司网点有望继续较快扩张。

  2）招录类考试训练：训练需求旺盛，事业单位考试提早连累收入。我国青年集体工作局势较为严峻，参与招录考试、获取较安稳工作岗位的志愿较强，24年国考、省考报名人数新高，招录类考试训练需求旺盛。但本年事业单位考试时刻有所提早，事业单位考试训练收款窗口遭到紧缩，板块收入增速同比-9.7%。中公教育继续推动安排架构的优化调整，优化网点，聚集盈余才能的提高，粉笔OMO课程线上线下交融的不断推动减少了对固定场所的需求，AI赋能教育提高人效，一起带动盈余才能改进，板块成绩坚持正向增加。

  3）企业管理训练：大客户战略驱动高生长，盈利特点强。大客户战略继续推动，1H24举动教育与郎酒、当代缘、艾比森、友发钢管、立异金属、火星人集成灶等达到协作。1H24完成收入3.89亿元，同比+35.2%，归母净利/扣非归母同比别离+29.2%/+38.8%。24年半年度拟派发现金盈利1.18亿元（含税），分红率达86.7%，到9月6日收盘，股息率（TTM）达6.3%。

  人力资源服务：灵敏用工高景气，招聘类仍有待复苏。1H24，科锐世界灵敏用工事务累计派出23.44万人次；到24年6月末，在册灵敏用工事务的岗位外包职工3.87万余人，同比+18.3%。科锐世界1H24完成收入55.4亿元，同比+16.6%，其间灵敏用工/中高端人才访寻/招聘流程外包收入同比+18.7%/-15.4%/-16.8%；外服控股事务外包服务同比+17.2%。总的来看，人服板块灵敏用工景气量较高带动收入增加，招聘类事务有待康复。个股成绩存在分解，招聘类事务收入占比较低的公司成绩体现较好。

  会议：估计下半年外展收入、成绩弹性佳。展会排期改变致外展收入下滑，成绩承压。米奥会议1H24收入同比-26.4%，1H24归母净利/扣非净利别离同比-57.4%/-15.5%，主因展会排期改变，咱们估计下半年将迎来外展收入承认旺季，收入、成绩弹性较大。

  展望下半年，咱们预期板块基本面排序保持教育、人服、会议，教育中更看好K12及招录类考试训练板块引领职业体现，此外主张重视高股息的盈利特点板块。

  宏观经济下行的影响；教育职业招生增加和膏火涨价没有抵达预期的危险；长时间出生率下滑的危险；人服职业招聘需求下行的危险.

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