天风证券601162）股份有限公司潘暕,许俊峰近期对领益智造002600）进行研究并发布了研究报告《大客户三年创新周期有望开启，消费电子业务迈入成长新阶段》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为7.2元。

  事件：苹果COO Jeff访华考察领益智造，参观领益智造的模切冲压连续流车间、CNC数控加工车间、阳极氧化生产车间，以及领益智造研发中心展示区。

  点评：苹果COO Jeff参观领益智造，平台型龙头优势有望持续强化。苹果COO Jeff访华考察领益智造，参观领益智造的模切冲压连续流车间、CNC数控加工车间、阳极氧化生产车间，以及领益智造研发中心展示区。Jeff高度赞赏领益智造能力的升级，强调了领益产品对于苹果技术的支持，对于产品成功的重要性，我们大家都认为公司精密智造能力突出、平台化优势显著，在苹果供应链地位有望进一步强化。

  大客户三年创新周期有望开启，带动消费电子业务迈入成长新阶段。Apple Intelligence发布，强调跨平台个性化体验定制和注重隐私，有望引领端侧AI体验升级。Apple Intelligence仅支持15Pro/Pro Max及以后机型，有望带动iPhone换机周期开启。从17年iPhone X iPhone主芯片开始搭载NPU算力，端侧AI算力持续升级，后续有望配套Apple Intelligence功能、主芯片AI算力提升加速软硬件创新节奏。我们大家都认为，苹果AI带动的iPhone硬件创新只是起点，未来有望与全品类深层次地融合，强化生态优势。领益为苹果所有的产品提供几千种模组件和零

  部件，产品覆盖Mac,iPhone,iPad,Apple Watch,Apple Vision Pro,AirPods等终端，我们大家都认为，领益零组件能力全面，有望深度参与大客户每一个重要的产品创新，有望在新一轮硬件周期中发挥平台型优势持续提升份额和价值量，同时在创新周期中功能件、结构件产品利润率也有向上弹性。

  散热为AI硬件升级关键，公司散热产品布局全面，有望成为终端散热零部件核心供应商。公司已具备热管、均热板等散热零部件、空冷散热模组、水冷模组、石墨片、导热垫片、导热胶相关这类的产品的研发、生产能力及系统性散热解决方案，应用于智能手机、智能穿戴、XR、光伏逆变器、储能系统、AI相关应用服务器等各类终端电子科技类产品。超薄VC均热板的产业化配套布局及下游客户拓展较为顺利，目前已经通过了产品及客户认证，与全球消费电子领域的知名客户建立了良好的合作关系。

  消费电子领域布局积累深厚，转变发展方式与经济转型AI终端硬件平台厂商有望持续受益。作为世界领先的AI终端硬件领域的核心供应厂商，公司在全世界内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。公司具备模切、冲压、CNC和注塑等工艺流程的技术，电子相关这类的产品下游应用涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR等多个AI终端设备领域。2023年公司AI终端及通讯类业务保持平稳发展，实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。

  投资建议：维持公司24/25/26年归母净利润18.4/24.7/29亿的盈利预测，维持“买入”评级。

  风险提示：下游需求没有到达预期、行业竞争加剧影响企业盈利能力、新业务盈利能力提升没有到达预期、消费电子硬件创新不及预期

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券梁楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.27亿，根据现价换算的预测PE为26.67。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.94。

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